欧元区通胀现“第二轮效应”，工资上涨引关注

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欧元区通胀现“第二轮效应”，工资上涨引关注

来源：21世纪经济报道时间：2023-05-18 14:24:59

南方财经全媒体记者郝佳琪上海报道

当地时间5月17日，欧盟统计局数据显示，欧元区4月CPI终值同比增长7%，预期7%；环比增长0.6%，预期0.7%；核心CPI同比增长5.6%，预期5.6%。5月16日，欧元区第一季度GDP年率修正值录得1.3%，与预期持平。

天风证券研究所宏观经济分析师向静姝在接受南方财经全媒体记者采访时表示，从此次公布的经济数据来看，有几点值得关注：

(资料图片仅供参考)

首先，欧元区处于制造业下行、服务业加速修复的过程中，经济修复出现了结构性不平衡，整体来看一季度GDP环比增速只有0.1%，还比较低；其次，制造业强国德国在欧元区众多经济体中GDP增速偏低，甚至出现负增长；最后，通胀正在回落中，主要是商品类提供了下行动能，服务类CPI略微超出预期，且核心通胀依然顽固。

多位受访者告诉记者，欧元区居高不下的核心通胀与劳动力市场相关，并受到工资上涨的推动；此外，虽然能源因素导致的经济下行压力有所减轻，但仍无法对其经济前景过于乐观。

工资涨幅难回落

中国现代国际关系研究院欧洲所副所长、研究员刘明礼告诉记者，欧元区服务价格的上涨值得关注，对欧元区整体CPI上涨的贡献率达到了40%以上。4月伴随气候的变暖，以及疫情限制措施的大规模解除，餐饮、旅游、航空等行业经济活动都出现了明显增加，社会需求也大幅增加，导致了服务价格明显上涨。

另一方面，刘明礼认为，由于通胀居高不下，欧洲各行各业都在要求涨工资，其中服务领域的工资也出现了上涨，导致服务业成本上升，这在一定程度上映射出未来欧元区通胀的走势。

德国内政部长Nancy Faeser此前表示，德国公共部门员工已和雇主就一项工资协议达成一致，涉及约250万名员工。根据该协议，直到2024年2月，每个员工将获得3000欧元的免税分期付款，此后每月工资将上涨200欧元，相当于每年加薪5%。

法国央行日前也表示，民众工资自2020年底以来有显著增长，法国中小企业和微型企业的工资在2021年12月至2023年1月期间平均增长5.49%，已高于通胀率。

欧央行管委会成员、比利时央行行长Pierre Wunsch指出，欧央行的货币政策也在一定程度上取决于居民工资上涨的情况，“欧央行正在等待工资增长、核心通胀率连同整体通胀率一起下降，才能达到可以暂停加息的地步”。

Wunsch认为，欧元区已经明显出现通胀“第二轮效应”，也就是工人要求提高工资以抵消生活成本的上升，这将进一步推动物价上涨。

向静姝认为，欧央行官员对于劳动力市场表现的韧性比较担忧。由于一些企业目前的利润率较高，在员工薪酬上会更加慷慨。另一方面，欧元区劳动力市场的供给仍较为紧张，企业希望提高薪资留住人才。因此，欧元区核心CPI较高的主要原因是劳动力市场的韧性，这一点和美国相似。

刘明礼指出，如果当前通胀的反弹由季节因素导致，随着未来这一因素的消失，通胀压力可能降低。但如果由于工资价格上涨引发服务价格上涨，未来会很难控制。因为工资水平具有刚性，上涨后很难抑制，即使欧央行采取紧缩的货币政策，也难抑制实际工资水平的下降。

而从整体通胀率来看，刘明礼认为，欧洲通胀水平和核心通胀水平在接近，这预示着未来一段时间，即便排除能源和食品价格这两个波动比较大的因素，欧元区的通胀率也会处于比较高的水平。所以至少在今年内，欧洲要把通胀抑制在2%的水平是相当困难的。

向静姝则告诉记者，相对于美国，欧元区核心CPI回落速度将会稍快一些，这一定程度上取决于欧元区企业后续的表现，包括企业利润、此前积累的储蓄以及未来在资本市场的融资等。但是欧洲并不像美国经济一样以消费驱动，也没有美国企业利润更高、融资更多，欧洲更多依赖于制造业，但欧洲制造业前景较低迷，所以经济下行时期维持工资增长的动力不足。此外，欧洲企业十分依赖间接融资，欧洲信贷条件的收紧影响了企业盈利预期。

欧洲拉动全球经济增长有限

5月16日，联合国发布《2023年中期世界经济形势与展望》报告，预计欧盟经济将增长0.9%。报告还显示，在通货膨胀、利率上升和不确定性加剧的情况下，全球经济强劲复苏的前景仍然黯淡，世界经济仍面临长期低增长的风险。

中国现代国际关系研究院研究员陈凤英告诉记者，2023年欧洲经济增长预期由1月份的0.2%上修至当前的0.9%，提高了0.7个百分点，继美国和中国之后，对世界经济增长起到了拉动作用。不过需要注意的是，欧洲贡献并不大，世界经济增长的“两驾马车”仍然是中美两国。

5月15日，欧盟也发布了今明两年的经济增长预期。欧盟在2023年春季经济展望报告中表示，受能源价格下降、供应瓶颈好转以及强劲的劳动力市场表现影响，上调今明两年欧盟经济增长预期：预计2023年和2024年欧盟经济将分别增长1.0%和1.7%，比2月的冬季展望报告中的0.8%和1.6%有所上调。

向静姝对记者表示，此次上调主要是基于能源因素。此前欧洲天然气供给依赖俄罗斯，俄乌冲突后其天然气价格飞涨，能源短缺导致工业生产和出口受到影响，随着欧洲对俄天然气“脱钩”更快，以及天然气库存增加，由能源因素导致的经济下行风险被消除，所以欧洲经济预测更为乐观，但经济修复结构性不平衡的问题不容忽视。

展望未来，在对能源价格的担忧缓解之际，我们仍需关注欧洲面临的其他制约。欧盟方面日前表示，欧洲经济前景好于预期，但下行风险有所增加，一旦出现高于预期的核心通胀，将导致更强烈的货币政策反应，对投资和消费产生广泛打击。此外，外部环境风险仍然很高，银行业动荡后出现的新不确定性，以及地缘政治紧张局势，都加剧了对利率上升影响欧洲脆弱新兴市场的长期担忧。

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